外貿(mào)數(shù)據(jù)的逆襲，對于中國經(jīng)濟來說，這是對經(jīng)濟最實實在在的支撐；在分析師的眼里，他們看到的是二季度經(jīng)濟回升的動力，希望從中尋找到中國經(jīng)濟的詩和遠方。
“出口主力二季度反擊戰(zhàn)，再下一城?！苯?jīng)濟觀察報首席經(jīng)濟學(xué)家、民生證券研究員執(zhí)行院長管清友對于3月進出口數(shù)據(jù)的超預(yù)期反彈，給出的評價是：雖然出口能否如此高的增速還需要進一步觀察，但在這個難得的經(jīng)濟反攻窗口期——出口的回升加上通脹、匯率以及經(jīng)濟出現(xiàn)向好的趨勢，都在表明二季度經(jīng)濟將出現(xiàn)期待已久的真正復(fù)蘇。
4月13日，海關(guān)總署公布的3月進出口數(shù)據(jù)終于迎來了9個月以來的首次增長。與此同時，進口降幅則在繼2月份縮小之后，繼續(xù)收窄。根據(jù)海關(guān)發(fā)布，按人民幣計，3月中國進出口總值約1.91萬億元，同比增長8.6%，其中出口1.05萬億元，同比大增18.7%;進口8555億元，同比下滑1.7%。
3月出口數(shù)據(jù)的大反彈，對于此前經(jīng)歷數(shù)月低谷的中國外貿(mào)，乃至等待更多回暖信號的中國經(jīng)濟來說，證明了兩個事實，一是半年多來的宏觀政策加碼已經(jīng)逐步顯現(xiàn)效果，而出口的逆襲則預(yù)示著經(jīng)濟“三駕馬車”中的外貿(mào)正在努力擺脫拉動經(jīng)濟乏力的狀態(tài)。
持續(xù)性有待觀察
管清友認(rèn)為外貿(mào)回暖的原因有三個：一是因低基數(shù)效應(yīng)，去年3月出口環(huán)比-14.4%；二是因全球貿(mào)易回暖明顯，波羅的海指數(shù)三月環(huán)比上漲25%；三是因美歐制造業(yè)回暖，美國pmi3月回升至榮枯線之上（51.8，前值49.5），歐洲（3月pmi51.6，前值51.2），帶動對中國商品需求。此外，前期一帶一路大項目訂單的陸續(xù)落地也有幫助。
華泰證券分析師張晶表示，去年拖累進出口數(shù)據(jù)的兩大因素是內(nèi)需和價格，今年以來這兩項都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這成為3月進出數(shù)據(jù)回升的重要力量。“從量來看，一季度原材料進口普遍上漲，鐵礦石上漲了6.5%，原油的漲幅則達到了13.4%，這主要是上游企業(yè)主動不庫存導(dǎo)致的，也從側(cè)面印證了PMI反彈以及基建投資的帶動效應(yīng)?！睆埦дf。
申萬宏源研究所首席宏觀分析師李慧勇也認(rèn)為，內(nèi)需好轉(zhuǎn)和價格企穩(wěn)共同推動進口增速降幅收窄。不過，對于后期出口能否維持如此快的增速，李慧勇與管清友的判斷是一致的，他認(rèn)為外需難言實質(zhì)性改善。
“整體來看，今年一季度出口同比增速為-9.6%，仍處于2009年以來的最低點，外需前景不容樂觀。此外，3月份貿(mào)易順差繼續(xù)收窄，對一季度GDP有所拖累?！崩罨塾抡f。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委也表示，現(xiàn)在中國出口良好增長不具有可持續(xù)性，美國很可能下半年開始加息，美元又將走強，人民幣兌一籃子貨幣也將升值，這會對中國出口造成影響；此外，此前加強外匯管制，在一定程度上對出口企業(yè)有影響。
李慧勇認(rèn)為，未來有兩個因素會影響進出口數(shù)據(jù)，一是全球經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期，IMF下調(diào)2016年增長至3.2%，僅比2015年高0.1個百分點。未來仍有可能繼續(xù)下調(diào)。二是貿(mào)易保護主義抬頭，針對中國的貿(mào)易爭端增加，影響出口。李慧勇的建議是，仍要通過加大通關(guān)便利加大金融支持，同時加大減稅力度來穩(wěn)定出口。
經(jīng)濟拐點來臨？
實際上，3月外貿(mào)數(shù)據(jù)的快速上升的原因和可持續(xù)性并不是分析師最關(guān)注的，他們討論的重點是外貿(mào)回暖給當(dāng)前的經(jīng)濟回暖會增加多少砝碼。管清友將此形象地比喻為二季度經(jīng)濟反擊戰(zhàn)。
他表示，從宏觀面來看，二季度經(jīng)濟、通脹和匯率三個核心變量都相對穩(wěn)定，這是個難得的反攻窗口期。之所以說難得，是來自三個“巧合”：1、前期刺激政策遇上開工旺季，增長回暖；2、寒潮天氣消退遇上大宗趨穩(wěn)，通脹趨穩(wěn)；3、內(nèi)部經(jīng)濟企穩(wěn)遇上外部加息推遲，匯率穩(wěn)定。
管清友的判斷十分明確，外貿(mào)反彈為二季度經(jīng)濟復(fù)蘇再下一城，經(jīng)濟反擊戰(zhàn)已經(jīng)開始。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高也對經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢持有相似的看法，“當(dāng)前迎來的不僅僅是短期經(jīng)濟增長復(fù)蘇的拐點，還是長期經(jīng)濟趨勢下滑轉(zhuǎn)向平穩(wěn)的大拐點?！彼f。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也認(rèn)為，中國經(jīng)濟的L型拐點已至。
在上述分析師眼中，二季度是經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵時期，不僅要盯緊各項經(jīng)濟指標(biāo)，宏觀政策的調(diào)整和連續(xù)性也是二季度經(jīng)濟的另一個重要問題。比外貿(mào)數(shù)據(jù)早兩天公布的3月CPI也顯示，物價的上漲加上PPI中的出廠價格由負(fù)轉(zhuǎn)正，都顯著需求逐步好轉(zhuǎn)，這對于已經(jīng)持續(xù)加碼半年之久的宏觀政策來說，無意增加了幾分調(diào)控空間。
僅就貨幣政策來看，2014年四季度以來，國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境復(fù)雜多變，面對結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)的經(jīng)濟下行和跨境資本流出壓力，央行共進行6次降準(zhǔn)和6次降息，并配以公開市場操作和結(jié)構(gòu)性工具的使用，適時、及時、合理地選擇政策工具，為穩(wěn)增長、防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)提供了合理的金融支撐。
相對于3月豬肉和蔬菜價格上漲引起的對通脹的擔(dān)憂，連平則明確表示，經(jīng)濟在剛剛出現(xiàn)回暖跡象之時，仍要對工業(yè)領(lǐng)域的通縮壓力保存高度關(guān)注?！拔磥矸劳s與控通脹應(yīng)同時并舉：一手應(yīng)注意管理貨幣供應(yīng)快速增長下消費領(lǐng)域的物價上漲和資產(chǎn)價格泡沫抬頭，另一手仍應(yīng)維持合理的流動性水平以促進工業(yè)領(lǐng)域通縮狀況的持續(xù)改善?！彼ㄗh。
“貨幣政策應(yīng)適時走向中性，以尋求穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)與抑泡沫、降杠桿之間的平衡，防范市場短期可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性突發(fā)風(fēng)險以及抑制中長期金融風(fēng)險隱患?！边B平說。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東也認(rèn)為，首先貨幣政策需要適度寬松；其次，在改革方案推出時需要系統(tǒng)論證，特別是金融改革方案推出時，需要系統(tǒng)分析由此可能帶來的金融風(fēng)險。
李慧勇則將經(jīng)濟增速走勢變化、經(jīng)濟政策調(diào)整以及資本市場走勢變化三者放在一起進行觀察。在他看來，經(jīng)濟悲觀預(yù)期改善與資金面支撐減弱可能結(jié)束連續(xù)兩年的牛市而進入調(diào)整期。
重陽投資總裁王慶認(rèn)為，伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、低效資產(chǎn)逐步退出、金融系統(tǒng)杠桿不斷出清，2016年點中國股市將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市的格局。國泰君安首席宏觀分析師任澤平則在13日的報告中稱，出口和發(fā)電量大幅上漲，經(jīng)濟回升將持續(xù)到三季度。他認(rèn)為，股市的春季攻勢已經(jīng)開始。
2016年一季度經(jīng)濟的成績單將在4月15日公布。管清友的預(yù)測是，一季度經(jīng)濟預(yù)計在6.7%左右，仍在繼續(xù)下行，但從3月的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。
“上萬億PPP和1.2萬億專項建設(shè)基金的集中放款，地方政府缺錢的狀況大為改觀，此外隨著發(fā)改委工程包的陸續(xù)批復(fù)，投資對經(jīng)濟的拉動作用加強；另一方面，二季度經(jīng)濟是傳統(tǒng)的旺季，一是項目陸續(xù)開工，水泥價格已經(jīng)連續(xù)三周上漲。二是半年財政力度繼續(xù)加大，二季度財政支出的占比從過去的22%上升到25%左右。”管清友說。
外貿(mào)數(shù)據(jù)的逆襲，對于中國經(jīng)濟來說，這是對經(jīng)濟最實實在在的支撐；在分析師的眼里，他們看到的是二季度經(jīng)濟回升的動力，希望從中尋找到中國經(jīng)濟的詩和遠方。
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