2018年03月15日中國證券報(bào)-中證網(wǎng)

“3月中旬后水泥需求復(fù)蘇力度較強(qiáng)，目前全國部分地區(qū)相繼公布價(jià)格上調(diào)通知，龍頭公司一季度業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持加快增幅。春季躁動(dòng)行情有望引發(fā)新一輪投資機(jī)會(huì)?！闭劦阶蛉账喙杉w暴動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士如是告訴記者。

滬深市場(chǎng)昨日全面回調(diào)，上峰水泥(13.920, 1.14, 8.92%)、華新水泥(15.250, 1.08, 7.62%)、福建水泥(7.640, 0.43, 5.96%)、同力水泥(16.610, 0.88, 5.59%)異軍突起，逆勢(shì)紛紛大漲5%以上，成為一道靚麗風(fēng)景。

需求回暖 價(jià)格上升

上周，全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.2%。價(jià)格下跌區(qū)域主要是江蘇、浙江、安徽、福建和海南，幅度在10-30元/噸。從原因來看，一是受持續(xù)或間歇性降雨影響，發(fā)貨受限；二是下游攪拌站和普通工程項(xiàng)目年后并不急于開工，觀望心態(tài)較重。

參考以往經(jīng)驗(yàn)，3月中下旬需求將會(huì)明顯恢復(fù)。近日多地發(fā)布水泥價(jià)格上調(diào)通知，庫存水平處于低位。據(jù)媒體報(bào)道，繼甘肅、重慶、京津冀打響節(jié)后水泥漲價(jià)第一槍后，又有一些地區(qū)緊跟著公布了價(jià)格上調(diào)的通知，包括陜西關(guān)中、新疆、安徽蕪湖和銅陵等地區(qū)。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于前期停窯限產(chǎn)執(zhí)行情況較好，庫存水平普遍處在低位，在目前需求逐步恢復(fù)的有利因素下加速了庫存的消耗，為推漲水泥價(jià)格提供了有利時(shí)機(jī)；企業(yè)積極上調(diào)價(jià)格也是為了緩解前期錯(cuò)峰停窯期間綜合成本增加的壓力。

安信證券認(rèn)為，隨著需求啟動(dòng)，庫存有望回歸正常水平，價(jià)格整體再繼續(xù)大幅下調(diào)的可能性不大，預(yù)計(jì)3月中下旬價(jià)格將會(huì)迎來企穩(wěn)反彈。

整體來看，元宵節(jié)過后下游需求已經(jīng)處于陸續(xù)恢復(fù)中。近期發(fā)貨相對(duì)較好的省份主要有湖北、湖南、云南和貴州，綜合貨恢復(fù)至7-8成，個(gè)別企業(yè)達(dá)9成。

此外，陜西關(guān)中地區(qū)市場(chǎng)逐漸啟動(dòng)。據(jù)悉，甘肅省規(guī)劃2018年投資建設(shè)2萬公里農(nóng)村道路，成本較低的水泥混凝土路面成為萬公里級(jí)別村組道路優(yōu)先選項(xiàng)，有望大幅提升水泥需求。目前該區(qū)域水泥、熟料庫存偏低。

高景氣延續(xù)

2017年，水泥行業(yè)整體效益水平有了大幅度的提升，行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入9149億元，同比增長17.89%，利潤總額877億元，同比增長94.41%。利潤總額已經(jīng)位居歷史利潤第二位，僅次于2011年歷史最高點(diǎn)。

高企的行業(yè)景氣度為水泥類上市公司業(yè)績(jī)大幅預(yù)增奠定了基礎(chǔ)。截至目前，共有24家水泥行業(yè)上市公司披露2017年年報(bào)及業(yè)績(jī)快報(bào)或預(yù)告，2017年凈利潤實(shí)現(xiàn)或有望實(shí)現(xiàn)同比增長的公司達(dá)到21家，占比87.5%。

招商證券(17.300, -0.17, -0.97%)預(yù)計(jì)，2018年水泥需求端（地產(chǎn)微微下滑、基建相對(duì)穩(wěn)定）穩(wěn)中微降，供給相對(duì)穩(wěn)定，水泥價(jià)格將保持穩(wěn)中微漲趨勢(shì)，行業(yè)整體利潤保持10%-20%增長，行業(yè)利潤大概率超越2011年1020億元水平，創(chuàng)出歷史新高。

在整體供給側(cè)改革的背景下，尤其是三年的污染防治重點(diǎn)打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)等環(huán)保治理因素，水泥供給將繼續(xù)受限，且力度將有增無減。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，行業(yè)將維持中低庫存運(yùn)行。同時(shí)，行業(yè)自律也逐步走向成熟，加上2018年年初價(jià)格將維持在歷史較高水平有力地支撐了2018年全年的價(jià)格和效益水平，預(yù)計(jì)2018年水泥均價(jià)將比2017年將再上一個(gè)臺(tái)階，效益水平將創(chuàng)歷史新高。