每一次經(jīng)濟危機的爆發(fā)就是一場全球財富的大洗牌，只要處在地球村中，每一個人都不可避免。
　　中國是以泡沫資產(chǎn)引以為驕傲的一個最大的十分危險的經(jīng)濟體，正伴隨著危機的全面爆發(fā)，大洗牌已經(jīng)開始。
　　大宗商品
　　14年年中以來，大宗商品市場動蕩不安，主要商品價格大幅下行。近期一些大宗生產(chǎn)企業(yè)又暴露出債務(wù)風險，市場不確定性再度增加。曾經(jīng)不可一世的大宗生產(chǎn)交易商們，如今卻似乎要迎來“寒冬”。
　　中國是大宗商品市場的最大消費者，對煤炭、銅、鋁、鋅、鉛等產(chǎn)品消費占比都接近50%，對原油的消費量高達12%，而中國經(jīng)濟、尤其是房地產(chǎn)市場增速放緩，對大宗商品需求減少，是大宗下行的重要原因。美、歐、日消費量緊隨中國之后，然而經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，需求較低。
　　前幾年新興經(jīng)濟體經(jīng)濟高速增長，大宗商品生產(chǎn)商增加投資，積累了產(chǎn)能。全球經(jīng)濟放緩后，產(chǎn)能過剩問題突出。當前粗鋼產(chǎn)能利用率已不足70%，精煉鉛、精煉鋅和精銅由供給不足轉(zhuǎn)為供給過剩，國際原油供大于需的狀況也愈發(fā)嚴重。
　　美元指數(shù)和大宗價格顯著負相關(guān)。14年以來，市場關(guān)于美聯(lián)儲加息的“聲音”就此起彼伏。然而由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)未達到目標范圍，加息遲遲未到，美元指數(shù)卻因提前透支不斷走強。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美國加息后美元反而會走弱，所以加息推遲對大宗商品市場不利。
　　需求、供給、美元三個驅(qū)動因素均未有好轉(zhuǎn)跡象，疊加大宗生產(chǎn)商債務(wù)問題，大宗商品市場勢必動蕩不安。中國前期豬價上漲因素正逐漸消失，而大宗商品價格長期下行則加劇了通縮風險。
　　央行3季度調(diào)查報告指出，企業(yè)家對宏觀經(jīng)濟的熱度以及自身信心指數(shù)均處低位，銀行家感受的貸款需求指數(shù)也創(chuàng)出新低。這都意味著寬松貨幣政策仍有加碼空間，4季度再度降息降準仍可期。
　　并在受美元和原油的打壓下，明年黃金價格將繼續(xù)走低。而中國黃金儲備為1708.5噸，位列世界第五。然而因為“中國大媽”瘋狂買金，使得去年中國成了世界第一的黃金消費國。
　　黃金價格的下降將使得中國人的資產(chǎn)大量縮水。
　　鐵礦石價格低迷導(dǎo)致大量中國礦企被迫關(guān)門大吉，與此同時，備受壓力的鋼鐵企業(yè)卻可以獲得更為廉價的原材料。
　　投行高盛認為，大宗商品開始長線走弱，新興市場貨幣將因此出現(xiàn)重大洗牌。大宗商品價格下跌將使得收入從大宗商品生產(chǎn)國轉(zhuǎn)移到大宗商品進口國、大宗商品生產(chǎn)國之間也將發(fā)生相對的財富轉(zhuǎn)移，從而影響各國的貿(mào)易條件。
　　存款
　　1990年以來，中國實際負利率時期有4段。從形成機制上來講，都是由于物資短缺或者經(jīng)濟過熱引發(fā)通脹快速攀升到存款利率以上形成的，隨著中國央行的緊縮貨幣政策逐步實施，實際利率都很快轉(zhuǎn)正。
　　相比之下，本次負利率有所不同。盡管2014年底開始央行全面降息降準，利率一路下行，但由于人口紅利逐漸消退后的勞動力成本不斷上升，正驅(qū)動通貨膨脹率單邊緩慢上行，以至于存款利率再度低于通貨膨脹率。
　　近年來實體經(jīng)濟去產(chǎn)能、去杠桿已是老生常談，但實際上企業(yè)部門整體杠桿率卻不降反升，由此形成兩個關(guān)聯(lián)的重要風險，即債務(wù)規(guī)模過大、社會融資成本過高。
　　據(jù)公開消息，到2015年二季度為止，非金融業(yè)上市公司加權(quán)平均ROIC（全投資回報率，是度量企業(yè)經(jīng)營效率最重要的指標）已經(jīng)低于5%，而加權(quán)平均融資成本在6%附近。
　　這意味著上市公司的投資回報率仍然低于融資成本，貨幣在實體的流動性難以為繼，而又反過來增加融資難度，勢必影響投資回報率，形成一個互相掣肘的圈。
　　銀行的“利差保護時代”將成為歷史，過去銀行是“被關(guān)在籠子里喂食”，目前存款利息不足以彌補物價上漲的損失，實際負利率下銀行的儲戶資產(chǎn)不斷縮水，據(jù)安信證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，53萬億儲蓄存款的實際購買力將每年減少約1300億。
　　參考發(fā)達國家的經(jīng)驗，至少約有20萬億元的存款要搬家，這會加快利率市場化進行。
　　儲戶選擇銀行存款在考慮利率高低的同時，同樣需要考慮銀行在付出高利率的同時是否存在經(jīng)營上的風險，是否會因為以高利率吸儲抬高成本后出現(xiàn)倒閉的可能。但從歷次降息帶來的對銀行存貸利差的收窄壓力在依次遞減來看，對稱降息和降準對上市銀行影響非常小，對銀行目前的盈利能力還不用過分擔心。
　　歷經(jīng)8.11匯改兩個多月，目前外匯市場基本恢復(fù)到正常狀態(tài)，人民幣匯率越來越受到國際資本流動的強烈影響，并且在未來似乎仍然存在貶值的傾向，目前人民幣應(yīng)該接近合理均衡水平，但是由于中美經(jīng)濟周期的差異和跨境資本流動的影響，人民幣面臨階段性的貶值壓力。
　　未來如果美元持續(xù)處于強勢周期，那么人民幣對美元的貶值壓力將會越來越大。因此進一步加快人民幣匯率形成機制的市場化，進一步放寬匯率波動區(qū)間，逐步退出常態(tài)干預(yù)，乃至最終實現(xiàn)匯率自由浮動，不僅十分必要，而且十分迫切。
　　中國股市
　　中國從今年6月底以來股票市場的暴跌與自身的泡沫化壓力密切相關(guān)，但是杠桿的廣泛使用及隨后的清理，以及8月份人民幣匯率波動引發(fā)的恐慌和資本這一調(diào)整非常重要的背景條件。
　　前期中國政府救市所采取的一些政策還沒有完全退出，美聯(lián)儲加息和人民幣匯率走向仍然存在變數(shù)，經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)尚需時日，以香港市場為標桿來看中國A股市場的溢價幅度仍然比較高，前期市場下跌過程中一些杠桿使用者蒙受巨大損失，這也在一定程度上改變了市場參與者的結(jié)構(gòu)，從這些角度看，是否已經(jīng)實現(xiàn)由熊到牛的反轉(zhuǎn)并非一朝一夕。
　　由于中國經(jīng)濟下滑和企業(yè)盈利惡化，債券市場的信用風險上升，銀行的不良資產(chǎn)也開始大量暴露。隨著違約的增多，剛性兌付開始打破，債市過去多年隱藏的風險開始逐步暴露出來，在經(jīng)濟開始系統(tǒng)好轉(zhuǎn)之前，違約壓力還會進一步上升。
　　但是由于政府對金融風險的高度警惕和嚴密管控，債市風險集中爆發(fā)的可能性并不很大，許多風險在充分暴露之前就會得到解決，或者至少是臨時緩解。
　　企業(yè)債
　　隨著中國股市泡沫破裂，投資者資金正在進入一個新的資產(chǎn)類別：企業(yè)債。法興銀行指出，企業(yè)債已經(jīng)成為一個重要融資渠道，年增速超過20%，債券收益率急劇下降、信用息差大幅壓縮顯示出市場過度繁榮。
　　法興報告指出：“投資資金逃離股市顯然推高了債市，另一方面?zhèn)顿Y的杠桿也快速擴張。3季度，債券回購量環(huán)比飆升13%，同比飆升81%，達到155.8萬億人民幣，為有史以來最高季度回購量。這是一個需要警惕金融系統(tǒng)風險的新領(lǐng)域。”
　　債券回購是債券投資者用手中的債券換取短期貸款，然后用來購買其他資產(chǎn)。債券回購的量之所以如此重要，是因為通過這種交易，企業(yè)債被用作了杠桿，而且如果它是泡沫的話，泡沫只會越吹越大。
　　法興銀行并非唯一發(fā)現(xiàn)這一趨勢的機構(gòu)。事實上，華爾街經(jīng)濟學(xué)家都在關(guān)注中國債市的進展。
　　9月份，麥格理(Macquarie)指出，中國的大宗商品企業(yè)越來越難以承受巨大的債務(wù)負擔，情況正在全面惡化。
　　麥格理報告指出：“大部分板塊的債務(wù)服務(wù)能力都進一步惡化，而大宗商品企業(yè)的惡化程度尤為令人震驚，2014年，該板塊EBIT未擔保債務(wù)占總債務(wù)比重超過50%?！?BR>　　更嚴重的是，可能部分由于債務(wù)高企，中國企業(yè)的盈利能力在下降。
　　投資資本的回報率不斷下降，而中國的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)也持續(xù)處于通縮狀態(tài)。這意味著企業(yè)利潤率不斷下降，反過來又降低償債能力。
　　對于如何控制債券市場的風險，匯豐銀行(HSBC)稱中國政府正在“進入一片未知疆域”，需要“新思維”。
　　小貸行業(yè)
　　小貸行業(yè)的好日子好像也迎來拐點?！稄V州日報》報道，小貸行業(yè)進入洗牌年，廣州一年72家小貸公司關(guān)門。說今年以來，隨著經(jīng)濟下行壓力加大、不良率上升，全國小貸公司虧損面有所擴大。
　　中國人民銀行金融消費權(quán)益保護局局長焦瑾璞提醒，小貸公司要謹慎對待房地產(chǎn)開發(fā)項目，否則房企資金鏈出問題時，“首先受傷的是小貸公司”，“一筆壞賬可能會搞垮一家公司”。
　　焦瑾璞指出，目前小貸公司已進入洗牌階段，有些經(jīng)營好的正在上臺階，而有少數(shù)困難的在勉強支撐，有相當一部分在觀望。
　　這樣的一幕，在人人貸市場，所謂“P2P”市場也在上演，而且場景何其相似。自4月14日起一周內(nèi)，至少有3家P2P公司“出事”，陷入“跑路”的漩渦。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，2014年已經(jīng)有共計27家網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)了問題，涉及金額超6億元。
　　《南方都市報》認為，P2P網(wǎng)貸行業(yè)洗牌后也很難沖破“壞賬”陰影。說近年來，P2P行業(yè)在政府監(jiān)管之外“野蠻生長”，粗略估計平臺數(shù)量超過萬家。但壞賬、造假、跑路等行業(yè)頑疾也拖垮一大批P2P企業(yè)。
　　樓市
　　要說正在進行時的樓市財富大洗牌，更驚心動魄。據(jù)國家統(tǒng)計局2013年公布的《1987年以來的國內(nèi)商品房平均價格及上漲情況概覽》顯示，在中國4次負利率期間，房地產(chǎn)都呈現(xiàn)出價格大幅上漲的情況。
　　1996年啟動個人住房貸款，當時商業(yè)貸款利率為15.12%；經(jīng)過連續(xù)7次下調(diào)，2002年2月21日的商業(yè)貸款利率為5.76%；2007年9月15日又漲7.83%、2008年12月31日下調(diào)至5.94%；2011年7月7日為7.05%；此后一路下調(diào)，目前是5%。
　　本輪周期房貸下跌25％左右，房貸利率史上最低。進一步刺激中國購房者的購房意愿。
　　中長期來看，房貸利率進一步下行的空間有限，股市分流的避險資金也有限，房地產(chǎn)銷售缺乏持續(xù)改善的動力，未來更可能是結(jié)構(gòu)分化的行情，一線城市、核心地段、稀缺學(xué)區(qū)房仍重點關(guān)注。
　　《華夏時報》報道，多房企資金鏈斷裂，倒閉潮來襲。房企倒閉潮在全國各地愈演愈烈，新近傳出的是南京盈嘉恒升實業(yè)有限公司資金鏈斷裂。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計，僅今年3月以來，被曝光的這類案例就有10多起，涉及浙江、江蘇、安徽、湖北、陜西、海南等多個省份，多半陷入破產(chǎn)危機。
　　業(yè)內(nèi)人士分析說，被曝光的案例只是“冰山一角”，更大的隱患已在行業(yè)內(nèi)悄然積聚。這樣的風險，已從金融體系向地產(chǎn)行業(yè)延伸。下半年，房企資金鏈斷裂的現(xiàn)象可能更為頻繁地發(fā)生。
　　據(jù)說，現(xiàn)在很多開發(fā)商對資金的需求幾乎已經(jīng)到了饑不擇食的程度，什么房地產(chǎn)信托、私募基金、民間高利貸都成了救命稻草，總之是拆東墻補西墻，借錢來還錢。
　　房地產(chǎn)降價跑量求生存如何呢？恐怕也沒那么容易。一段前塵往事被提起，平地又起波瀾。爆料人是萬科董事局主席王石，說自己2008年，“南京市政府又給萬科開了四千萬罰款單，為什么，因為降價。這就是物價局開的。我們一般認為你物價局更應(yīng)該管的是哄抬物價啊，但物價局說你降價是為了壟斷?！?BR>　　王石回憶起這段經(jīng)歷是相當沉重的，沒想到自己降價得罪了地方政府、得罪了同行。一個細節(jié)是，當時，萬科售樓處被砸，請來的特警只是旁觀，并不阻止。
　　最新消息，南京物價局的官方微博否認說，從未對降價銷售的企業(yè)處罰，不存在降價罰款。無疑為此事增添更添看點。
　　樓市這副牌怎么洗？雖說牽涉利益眾多，阻力重重，但市場法則已漸漸顯露其無情的一面。
　　餐飲
　　中國餐飲業(yè)面臨的大洗牌，又所為何來？中國烹飪協(xié)會會長蘇秋成發(fā)表講話稱，餐飲供給與餐飲消費需求的結(jié)構(gòu)性失衡等因素，造成了當前中國餐飲業(yè)的窘境。中國餐飲業(yè)面臨改革開放35年來前所未有的大洗牌。
　　他還說，在行業(yè)內(nèi)外嚴峻形勢雙重夾擊下，中國餐飲業(yè)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期、增長速度的換擋期。餐飲行業(yè)亟需“回歸本質(zhì)、回歸大眾、回歸市場、回歸理性”。
　　這樣看來，財富大洗牌既是事實，也是趨勢，既是讓人陣痛和不適應(yīng)的危險，也是煥然重生的機會。
　　當前，由于中國實體經(jīng)濟對貨幣吸納能力下降，人們都要提高手中資產(chǎn)的流動性，即使放松銀根，資金大概也不會更多跑到實體經(jīng)濟里去，因為實體流動性很差，抽出來很難。
　　寬松政策下投放的大量貨幣會轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市、債市、一線房市等大類資產(chǎn)領(lǐng)域，輪番推高資產(chǎn)價格泡沫，金融機構(gòu)出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，最終形成“堰塞湖”。
　　在這樣的背景下，中國人的資產(chǎn)岌岌可危。張庭賓表示，如果仍然依照傳統(tǒng)的思維和投資方式，不要說未來財富增值，能夠保住過去的財富積累都是奢望，未來3年，80%的富人都可能被打回原形，變成窮人。

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