中央和地方均提出依靠投資穩(wěn)增長(zhǎng)，目前投資仍然面臨諸多問(wèn)題和難題，經(jīng)濟(jì)下行壓力還在加大，但同時(shí)也不乏一些指標(biāo)趨于企穩(wěn)的跡象。

　　華創(chuàng)證券宏觀研究主管鐘正生表示，隨著存量財(cái)政資金統(tǒng)籌使用的加強(qiáng)，地方債務(wù)置換規(guī)模的增加，以及對(duì)在建項(xiàng)目融資資金的保障，預(yù)期經(jīng)濟(jì)仍會(huì)延續(xù)當(dāng)下企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

　　投資問(wèn)題突出

　　消費(fèi)增速平穩(wěn)，出口持續(xù)低位，投資是當(dāng)前短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”的動(dòng)力，但投資似乎不再像以前一樣，能夠輕易拉動(dòng)。

　　1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)11.4%，增速比1-4月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出2001年以來(lái)的最低。從環(huán)比速度看，5月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)0.86%，低于去年同期0.11個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平表示，今年上半年數(shù)據(jù)無(wú)論多么難看也不要嚇著，去年的不作為會(huì)有慣性影響到上半年，但今年上半年不作為的官場(chǎng)“新常態(tài)”改變了嗎？從新開(kāi)工項(xiàng)目看變化不大，地方政府為什么遲遲不開(kāi)工，阻力何在？照此趨勢(shì)，下半年仍不樂(lè)觀。

　　1-5月，新開(kāi)工項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)）計(jì)劃總投資134787億元，同比增長(zhǎng)0.5%，雖然比1-4月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速仍然處于較低水平。

　　其中，億元以上新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資63445億元，同比下降20%，新開(kāi)工大項(xiàng)目不足問(wèn)題更為明顯。

　　資金問(wèn)題也在掣肘投資增速。1-5月，投資到位資金增長(zhǎng)6%，增速比1-4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比同期投資增速低5.4個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)貸款下降6.3%，降幅比上月擴(kuò)大4.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

　　范劍平表示，投資主導(dǎo)型增長(zhǎng)模式走到盡頭了，投資回報(bào)率不斷下降，民間資本是不會(huì)亂投資的。過(guò)去的政府投資項(xiàng)目還本付息有困難，新的政府投資項(xiàng)目將來(lái)能還本付息嗎？

　　1-5月，民間固定資產(chǎn)投資112022億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速比1-4月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，這是民間固定投資累計(jì)增速連續(xù)第四個(gè)月下滑，創(chuàng)出有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)最低。

　　為促進(jìn)地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)務(wù)院從6月1日至15日，派出11個(gè)督查組赴35個(gè)政府部門和單位、18個(gè)省市區(qū)開(kāi)展實(shí)地督查，推動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施落地生根。與國(guó)務(wù)院去年派出8個(gè)督查組赴27個(gè)部門和單位及16個(gè)省份督查的情況相比，今年的督查范圍明顯擴(kuò)大，時(shí)間也拉長(zhǎng)了四天。

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)也在6月10日國(guó)務(wù)院會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，“一些地方錢撥下去了，再遲遲不開(kāi)工，我們就要依法把那些趴在賬上多年的財(cái)政撥款收回來(lái)，調(diào)到那些中央已經(jīng)確定的重點(diǎn)項(xiàng)目上去，調(diào)給那些想干事、能干事的地方去！”

　　弱企穩(wěn)跡象初現(xiàn)

　　盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體依然低迷，但是在5月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中，有一些指標(biāo)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，最為明顯的是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金、土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工面積等主要先行指標(biāo)降幅均有所收窄?！　?/P>

　　1-5月，三個(gè)先行指標(biāo)同比降幅均收窄。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金下降1.6%，降幅比1-4月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積下降16.0%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；土地購(gòu)置面積同比下降31.0%，降幅收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　商品房銷售明顯回暖。1-5月，全國(guó)商品房銷售面積同比下降0.2%，降幅比1-4月收窄4.6個(gè)百分點(diǎn)；銷售額增長(zhǎng)3.1%，1-4月為下降3.1%，為2014年年初以來(lái)首次正增長(zhǎng)。

　　華創(chuàng)證券宏觀研究主管鐘正生表示，在前端銷售繼續(xù)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈后端的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積增速同比降幅出現(xiàn)了今年以來(lái)的首次收窄，或?qū)⒈砻鞣康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)商的整體拿地情緒有所好轉(zhuǎn)，但這種趨勢(shì)是否能夠持續(xù)需要持續(xù)關(guān)注。不過(guò)就目前來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速還在下行，但降幅有所收窄。

　　工業(yè)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)弱企穩(wěn)。5月工業(yè)增加值同比6.1%，較4月回升0.2個(gè)點(diǎn)，連續(xù)第三個(gè)月回升。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比較上月增長(zhǎng)0.52%，繼續(xù)保持向上的態(tài)勢(shì)。

　　從具體的行業(yè)來(lái)看，從行業(yè)上看，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)分化繼續(xù)加大，醫(yī)藥制造、計(jì)算機(jī)通信等行業(yè)增加值增速分別為8.6%和9.9%；與此同時(shí)，受投資下滑的拖累，通用設(shè)備、專用設(shè)備制造業(yè)的增加值增長(zhǎng)保持低位，分別同比僅增長(zhǎng)3.1%、2.7%；整個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)5月同比增長(zhǎng)高達(dá)9.3%，高于全部工業(yè)企業(yè)的增速。

　　鐘正生認(rèn)為，整體來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果初顯，工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體弱企穩(wěn)。海通證券宏觀分析師姜超表示，工業(yè)生產(chǎn)回升的基礎(chǔ)并不牢固，工業(yè)品通縮仍在持續(xù)，印證工業(yè)生產(chǎn)勢(shì)頭仍較疲弱。

　　消費(fèi)仍然保持穩(wěn)定，有利于促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)定，最終消費(fèi)在2014年GDP增速中貢獻(xiàn)率達(dá)到了50%以上。

　　5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，較4月同比回升0.1個(gè)點(diǎn)，扣除價(jià)格因素后實(shí)際消費(fèi)同比增速更是由4月的9.0%回升至10.2%。