國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月，全國完成固定資產(chǎn)投資119979億元，同比增長12%，增速比一季度回落1.5個百分點。

　　民生證券宏觀分析師李奇霖表示，因外需羸弱、房地產(chǎn)下行和制造業(yè)產(chǎn)能過剩拖累，經(jīng)濟內(nèi)生下行壓力巨大，除了基建，找不到新經(jīng)濟增長點。前四月固定資產(chǎn)投資累同比增速盡管已經(jīng)降到這種程度，但未來還有下行壓力。

　　他認為，房地產(chǎn)銷售同比降幅收窄，但考慮到剛需和改善型需求雙放緩，銷售難見真正拐點，銷售若不帶動庫存有效其化，未來房地產(chǎn)投資增速還將下行；制造業(yè)終端需求不足，過剩產(chǎn)能未出清，未來趨勢以去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿為主。“要想投資企穩(wěn)，還是只能依賴基建投資加碼?！?/P>

　　但是政府財力受限對經(jīng)濟的負反饋明顯體現(xiàn)，基建投資又將受困于資金。數(shù)據(jù)顯示，4月固定資產(chǎn)投資中，預算內(nèi)資金來源當月同比增速較3月下滑12個百分點。招商證券宏觀分析師謝一平認為，受此影響，前四月基建投資增速回落至20%附近，國內(nèi)總需求水平加速萎縮。

　　從前四個與累計數(shù)據(jù)看，1-4月，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速比1-3月回落0.3個百分點。其中，國家預算資金增長7.2%，增速回落3.8個百分點；國內(nèi)貸款下降2.1%，降幅縮小1.6個百分點。

　　李奇霖預計，未來經(jīng)濟還有下行壓力，高度依賴基建托底。經(jīng)濟內(nèi)生下行壓力大，預計未來政府會加大穩(wěn)增長的力度。在財政和土地出讓收入雙放緩，PPP短期難堪大任的壓力下，貨幣會寬松積極配合公共部門需求的再擴張，降準、降息還會出現(xiàn)。

　　招商證券宏觀分析師謝一平表示，資金來源問題成為影響穩(wěn)增長措施起效的核心因素，PPP模式短期內(nèi)難以彌補穩(wěn)增長資金缺口，因此只能加快地方政府債務置換進度，貨幣政策配合積極財政政策，恢復地方政府再融資功能，讓地方政府重回總需求管理的第一線，以阻止經(jīng)濟下滑勢頭。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇建議，投資資金需要總量和結(jié)構(gòu)兩個方面同時發(fā)力，總量上的降息降準仍有必要，預計至少還要降到2%，降準150個基點，后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具例如PPP、PSL、再貸款、住房金融機構(gòu)等的使用值得關注。預計在一系列政策托底的累積效應下，未來兩個季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升可期。