在大宗商品的壓力之下，11月進(jìn)口增速呈現(xiàn)負(fù)增長。中金公司認(rèn)為，從貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，全球大宗商品熊市周期確立，進(jìn)口大宗商品價格下跌為中國輸入通縮壓力。

　　12月8日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月中國進(jìn)出口總值3688.5億美元，下降0.5%。其中，出口2116.6億美元，增長4.7%；進(jìn)口1571.9億美元，下降6.7%；貿(mào)易順差544.7億美元，擴(kuò)大61.4%。

　　中金分析稱，在美元走強(qiáng)背景下，外加近期油價迅速下降，大宗商品價格持續(xù)低迷，使得進(jìn)口增速明顯放緩。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，11月中國從美國進(jìn)口同比由10月的2.2%小幅回落至1.8%；從歐盟進(jìn)口同比增速由10月的10.4%降至-6.8%；對日本的進(jìn)口增速為-8.0%，較前期降幅明顯。

　　新興經(jīng)濟(jì)體中，11月中國對東盟的進(jìn)口同比增速大幅下降至-8.2%，9月、10月同比增速位于高位，分別為26.2%、24.5%；對俄進(jìn)口同比增速由10月的9.5%小幅回落至8.2%。

　　中金表示，在商品熊市預(yù)期中，國內(nèi)貿(mào)易商可能也不急于加大進(jìn)口，加上國內(nèi)房地產(chǎn)投資需求仍偏弱，進(jìn)口疲軟未來仍將主導(dǎo)貿(mào)易順差維持在高位。

　　在大宗商品價格的下行周期中，中國對大宗商品的進(jìn)口增速目前并未現(xiàn)擴(kuò)大。11月中國進(jìn)口原油2541萬噸，同比增速從10月的18%降至7.9%；進(jìn)口鐵礦石6740萬噸，同比增速從10月17%降至-13.4%。

　　貿(mào)易順差維持歷史高位將會支撐人民幣匯率。12月8日，美元對人民幣匯率中間價報6.1282，為3月7日以來最高。

　　高盛高華經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差傾向于支持人民幣匯率升值，預(yù)計12月貿(mào)易順差雖會有所下降，但仍將保持于高位。貿(mào)易順差的更顯著下滑可能發(fā)生在2015年年初，部分緣于季節(jié)性因素，預(yù)計屆時人民幣兌美元匯率將面臨短暫貶值的風(fēng)險。

　　中金認(rèn)為，盡管貿(mào)易順差維持歷史高位支撐人民幣，經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策方向卻使得人民幣相對于美元的貶值壓力不會很快消除，但考慮到人民幣的國際化進(jìn)程，貨幣當(dāng)局可能也不會容忍人民幣相對于美元大幅貶值。

　　當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好推動美國加息預(yù)期升溫，而中國降息預(yù)期正在升溫，中美兩國利率政策的差異，可能導(dǎo)致人民幣相對于美元有一定貶值壓力。