中國經(jīng)濟高速增長的趨勢性下滑已經(jīng)形成。

　　今年三季度，中國經(jīng)濟7.3%的增速，創(chuàng)下2009年一季度以來新低，自2010年一季度開始的超過四年的增速趨勢性下滑，是改革開放后的首次。10月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲1.6%，與9月持平，為四年七個月以來低點；生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）已經(jīng)連續(xù)32個月同比負增長。不少宏觀經(jīng)濟學家認為，中國的實體經(jīng)濟已處于輕度通縮狀態(tài)。

　　中共十八屆四中全會提出，中國經(jīng)濟增長邁入由高速向中高速換擋的“新常態(tài)”。但中國2013年人均GDP達到6300美元，正處于由中等收入向中高收入水平邁進的關鍵時期，在本屆政府訂立的2020年“兩個翻番”的目標約束下，未來5年-10年，中國經(jīng)濟應該以及可以保持一個什么樣的增長水平，經(jīng)濟增長的動能何在？政府應該做什么不應該做什么，宏觀經(jīng)濟政策究竟應如何取向？

　　海內(nèi)外普遍認為，由投資向消費的再平衡是中國經(jīng)濟的前路。在拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”里，出口基本是比較難控制的因素，近年來已經(jīng)從2007年的峰頂大幅下滑，短期內(nèi)很難再恢復元氣。目前中央推出“一路一帶”等刺激外需、轉移產(chǎn)能的計劃，效果如何，還需要假以時日。投資和消費應如何駕馭，市場則多有爭議。

　　在2008年的大規(guī)模刺激之后，中國的投資率快速攀升，近年維持在接近48%的高位上；消費率（消費支出占比GDP）則從2008年谷底的46.975%開始，扭轉此前不斷下降的趨勢，緩慢攀升，2013年超過50%，但在國際上仍屬于較低水平，低于印度（超過50%），更低于美國（70%以上）。

　　投資率即資本形成占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的百分比。資本形成意指，在固定時間段（如一年）內(nèi)，（一國）資本存量（包括有形資產(chǎn)如基礎設施、機器設備，無形資產(chǎn)如金融資本等）所增加的量。

　　不少學者和市場人士認為，受制于較大的貧富差距，居民收入水平仍較低，消費短期內(nèi)難當拉動增長的大任。

　　更有觀點提出警告稱，如果一味降低投資率刺激消費，而非用有效率的投資來促進產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代，中國可能落入中等收入陷阱。

　　另一方面，投資率過高，且投資主體以國企和地方政府為主，造成效率低下、腐敗叢生，也持續(xù)打壓著消費增長。

　　如何走出投資消費的這一困局？“新常態(tài)”下，如何重新定義投資和消費對經(jīng)濟增長的意義，投資消費的內(nèi)涵又該有哪些提升，相應的改革應包括哪些內(nèi)容？這一討論對于中國中長期內(nèi)的經(jīng)濟走勢有著極強的政策意義，直接關系著政府的政策制定、行為模式乃至相關改革的推進。

　　新一年中央經(jīng)濟工作會議召開在即，2015年的增長目標和政策正在緊鑼密鼓制定中。截至11月3日，已經(jīng)公布前三季度GDP數(shù)據(jù)的29個省份中，18個省份的增速較上半年出現(xiàn)回落。在各省布置四季度經(jīng)濟工作的會議中，狠抓投資和項目建設再成關鍵詞。

　　清華大學經(jīng)濟管理學院副院長、經(jīng)濟系主任白重恩認為，要走出投資消費困局，最重要的政府行為轉變就是降低增長率目標，輔之以投資主體及機制的優(yōu)化、目標更為明確的國企改革、財稅及收入分配改革等，一系列政策與改革多管齊下，才能在提升效率的前提下適度降低高企的投資率、促進消費，在避免大危機的同時，讓中國經(jīng)濟步入更可持續(xù)的軌道。

    “拉消費是個慢工”

　　中國消費占GDP之比的攀升速度異常緩慢——盡管過去五年一直處于趨勢性攀升，打破了之前十年下降的趨勢。

　　對中國的消費和投資數(shù)據(jù)，各類質(zhì)疑從未間斷。不少國內(nèi)外專家認為，中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真，可能存在消費占比被嚴重低估、投資占比被嚴重高估的情況。不過，拉動增長取決于投資及消費各自的趨勢性變化，與兩者絕對或相對水平并無關聯(lián)，因此，關于數(shù)據(jù)準確性的疑問并不影響兩者對于增長作用的討論。

　　根據(jù)美中商會的數(shù)據(jù)，國內(nèi)最大的100家零售企業(yè)在截至9月的一年里銷售額僅增長0.1%，遠低于去年同期10.1%的增幅。國家統(tǒng)計局最新的國民經(jīng)濟核算數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）中的消費一類在2013年增長11%，低于2008年至2013年15%的平均增幅。

　　2014年上半年增速良好的家庭消費，在三季度有所放緩。對此，宏觀咨詢機構龍洲經(jīng)訊（GaveKal Dragonomics）中國研究總監(jiān)白安儒（Andrew Batson）認為，這反映了今年上半年企業(yè)利潤增長放緩的滯后影響，企業(yè)在為員工加薪方面變得不那么慷慨，進而影響了消費。

　　對工資收入增長放緩的分析，美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員拉迪（Nick Lardy）并不認同。他對財新記者表示，當前城鎮(zhèn)新增就業(yè)與高增速時一樣強勁，工資收入仍以年均約10%的速度增長。

　　“悖論就在這里，”中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所所長樊綱對記者說，“人人都知道中國應該增加消費”，但這不是一個短期內(nèi)具有操作性的政策，不是政府搞補貼就能解決的。中國70%的人口——一半農(nóng)民工、一半農(nóng)民——由于教育、住房等基本需求還未解決，消費傾向較高；收入盡管在近年增長較快，但絕對水平仍然很低，制約了消費能力。高收入階層的消費傾向則相對較低。

　　10月29日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署推進消費擴大和升級。會議稱，在穩(wěn)增長動力中，消費需求規(guī)模最大。會議要求推進一系列措施，重點推進包括信息消費、綠色消費、住房消費在內(nèi)的六大領域消費。

　　“拉消費的工作是個‘慢工’?！?財政部財科所所長劉尚希對記者表示，以消費為主要動力的經(jīng)濟增長，意味著高投入、高消耗的增長方式發(fā)生轉變，增長質(zhì)量提高，也意味著增長成果將會使更多的社會成員分享。

　　如何激活消費，兼顧經(jīng)濟和社會兩方面重擔，財政政策應是個有效工具?；仡欀袊^去的調(diào)控歷程，財政政策通常更側重于調(diào)控投資需求，往往忽視了對消費的拉動。

　　傳統(tǒng)上政府投資在財政支出中所占比例過大，雖然可以在短時間內(nèi)形成對經(jīng)濟的刺激效應，但是擠占了本應用于公共產(chǎn)品和公共服務的財政資金。由于政府提供的公共產(chǎn)品不足，在教育、醫(yī)療、社會保障等方面公共服務不到位，影響了居民的心理預期，消費信心不足，預防性儲蓄動機較強?；具_成共識的是，正是因為財政支出在公共產(chǎn)品和公共服務方面的“缺位”，造成當前高儲蓄不能順利轉化刺激消費。

　　財政支出不可能一夕到位，關鍵在于調(diào)整財政支出和收入結構，令財政的公共職能逐步到位。

　　支出方面，應逐漸減少財政資金直接用于一般競爭性領域的“越位”投入，同時在財政“缺位”或者“不到位”的公共產(chǎn)品和公共服務領域，加大投入力度。積極壓縮政府自身消費引致的過高行政運行成本，盡力提高公共消費對居民消費的帶動作用。

　　高盛私人財富管理中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘對記者舉例道，當前中國醫(yī)療、教育等公共消費占GDP的比重在5%至6%，還有進一步提高的空間，很多國家這方面的投入比重都在10%以上。

　　在收入端，財政需要調(diào)整政府收入結構。哈繼銘表示，多年以來地方政府享受了土地，尤其是農(nóng)村集體所有的土地帶來的財富效應，直接推高了投資。如果政府能在土地流轉和所有權方面有所改革，使得農(nóng)民拿大頭，地方政府拿小頭，就能夠產(chǎn)生財富效應的轉移。

　　同時，建立具有收入分配調(diào)節(jié)功能的稅收體系。

　　中國目前的稅制結構以間接稅為主，增值稅、消費稅、營業(yè)稅等間接稅的稅收負擔容易從生產(chǎn)者轉嫁到消費者身上，加重消費者的購買消費成本；而個人所得稅等直接稅所占比重非常小，2013年個稅占稅收收入的比重僅為6%，且工薪階層是繳納主體，調(diào)節(jié)收入分配的功能十分有限。

　　在目前深化財稅體制改革方案中，完善稅收制度所涉及的個稅、增值稅、消費稅等稅種改革，都將對消費產(chǎn)生一定刺激作用。

　　但是，對消費率的增長及其效果則需要態(tài)度謹慎?！白罱鼛啄昝磕暾{(diào)整1個百分點，多一點的話，兩年（消費率）提3個百分點——這還是在各項基本改革都做了的情況下——是一種比較客觀的預期?！狈V說。