【背景】國家統(tǒng)計局7月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月，消費者物價指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%。其中，食品價格上漲14.4%，非食品價格上漲3.0%；消費品價格上漲7.4%，服務(wù)項目價格上漲4.0%。

　　6月，消費者物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%。其中，食品價格上漲0.9%，非食品價格持平；消費品價格上漲0.4%，服務(wù)項目價格持平。

　　2011年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)比去年同月上漲7.1%，而環(huán)比與上月持平。

　　6月CPI創(chuàng)2008年7月以來新高，這會對中國的未來貨幣政策有何影響？

　　中信證券研究部首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳認為，6月CPI和PPI數(shù)據(jù)基本符合此前預期，但物價上漲動力在減弱，通脹已至年內(nèi)高點，未來貨幣政策緊縮的可能性較小。

　　6月份CPI創(chuàng)兩年來新高，主要原因是食品價格反季節(jié)上升。由于今年氣候異常、生豬生產(chǎn)進入周期的低谷等，6月食品價格環(huán)比大幅上升，其中豬肉價格劇漲對通脹影響最為明顯。如剔除豬肉漲價因素，2010年11月以來，中國CPI基本穩(wěn)定在4.5%-5.0%，上升趨勢并不明顯。

　　就非食品價格而言，煙酒、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個人用品等三類價格上升，衣著、交通和通信、居住等三類價格下降。這顯示，在大宗商品價格回落和需求下降的情況下，物價上升的動力在減緩。

　　從PPI數(shù)據(jù)看，6月環(huán)比持平，生產(chǎn)者價格推動CPI上升的勢頭明顯減弱。諸建芳預計，7月CPI為6%左右，PPI環(huán)比將小幅下降。由于基數(shù)較低，7月的PPI同比將上升7.3%左右。

　　他認為，CPI已至年內(nèi)高點，未來通脹回落的大趨勢不變。目前的利率水平基本合理，繼續(xù)加息的可能性不大；2011年內(nèi)央行還有可能提高存款準備金率，但此種調(diào)整只是順勢而為，并非繼續(xù)緊縮。

　　諸建芳預計，未來存款準備金率將會根據(jù)外匯占款情況調(diào)整。因為預期下半年貿(mào)易順差轉(zhuǎn)正，F(xiàn)DI將有所增加及可能的熱錢流入，下半年中國存款準備金率將提高兩到三次，以保證M2增速保持在15%左右。