挖掘中國經(jīng)濟增長潛力、培育新動力，需要加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。短期來看，面對經(jīng)濟下行壓力，還需進一步加強和完善宏觀調(diào)控措施，繼續(xù)堅持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的組合，防止經(jīng)濟增長滑出底線。

　　一、全球經(jīng)濟風(fēng)險上升

　　總體來說，全球經(jīng)濟復(fù)蘇比較疲軟，國際貿(mào)易增長乏力。在世界主要經(jīng)濟體央行實施量化寬松政策甚至負利率政策的背景下，近年來全球信貸增長加快，但脫實向虛的特征也比較明顯。目前，全球房價指數(shù)越過150，接近美國次貸危機爆發(fā)前的歷史高點。同時，由于全球利率水平處于40多年來的歷史最低，全球債市泡沫顯現(xiàn)。

　　2014年10月，美聯(lián)儲宣布結(jié)束購債計劃，退出量化寬松政策；2015年12月，美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率啟動加息。全球流動性開始逆轉(zhuǎn)。而今年英國退歐及特朗普在美國總統(tǒng)大選中意外勝出也加劇了金融市場波動。

　　從明年來看，全球金融市場最大的不確定性還是美聯(lián)儲加息的次數(shù)和頻率，同時“黑天鵝”事件也會令金融市場不確定性增加。在特朗普執(zhí)政后，如果美國經(jīng)濟繼續(xù)保持復(fù)蘇，預(yù)計美元指數(shù)會進一步走強，國際資本回流美國，給非美元貨幣帶來貶值壓力。

　　二、中國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)

　　今年以來，在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，加強宏觀需求管理，中國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)。經(jīng)濟領(lǐng)先指數(shù)PMI重回擴展區(qū)間，生產(chǎn)者價格指數(shù)轉(zhuǎn)正，企業(yè)盈利狀況改善。從中長期看，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題依然存在，當(dāng)前應(yīng)重點關(guān)注以下四個風(fēng)險：

　　一是杠桿率持續(xù)攀升。當(dāng)前，我國政府、企業(yè)、居民和金融部門合計債務(wù)占GDP的比重在260%左右，其中企業(yè)部門占比高達160%，企業(yè)部門的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險上升。

　　二是企業(yè)競爭力有所下降。近年來，隨著土地、資金、勞動力等要素成本的上漲，企業(yè)競爭力有所下降，特別是那些勞動密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨巨大的轉(zhuǎn)型升級壓力。

　　三是資金“脫實向虛”有所顯現(xiàn)。由于國內(nèi)實體經(jīng)濟投資回報率下降，再加上資金寬裕，地產(chǎn)等行業(yè)金融屬性增強，導(dǎo)致部分城市“地王”頻出、房價快速上漲，個別金融機構(gòu)熱衷通道、資金空轉(zhuǎn)。

　　四是人民幣兌美元貶值壓力。這既有美聯(lián)儲加息的外因所致，也有我國企業(yè)和居民部門資產(chǎn)全球配置的客觀要求。需要引導(dǎo)市場預(yù)期，防止出現(xiàn)趨勢性貶值。

　　上述問題很多與金融部門密切相關(guān)，需要深化金融領(lǐng)域的改革開放，切實發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用，為宏觀經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展?fàn)I造良好的金融環(huán)境。

　　三、改革為體調(diào)控為用

　　要挖掘中國經(jīng)濟增長潛力、培育新動力，需要加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。今年制定的“三去一降一補”五大任務(wù)取得積極效果，明年應(yīng)重點推進國企、土地、財政、金融、行政管理等領(lǐng)域的改革，形成一系列制度紅利，為經(jīng)濟中長期增長提供支撐。

　　短期來看，面對經(jīng)濟下行壓力，還需進一步加強和完善宏觀調(diào)控措施，繼續(xù)堅持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的組合，防止經(jīng)濟增長滑出底線。明年可繼續(xù)提高中央預(yù)算財政赤字規(guī)模，財政赤字率保持在3%以上。在貨幣政策方面，在全球流動性逆轉(zhuǎn)的背景下，明年會出現(xiàn)“緊貨幣+寬信貸”的格局，保持信貸和社會融資規(guī)模的合理增長，滿足實體經(jīng)濟融資需要。

　　四、金融創(chuàng)新助力經(jīng)濟

　　國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施為甘肅加快經(jīng)濟和社會發(fā)展提供了新的歷史機遇，對轄內(nèi)的金融機構(gòu)來說大有可為。

　　首先是發(fā)展多層次金融體系。不僅資本市場需要多層次，銀行體系也需要。建議加快設(shè)立民營銀行、地方金融資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)，豐富和完善金融業(yè)大生態(tài)。

　　其次是推進國資混合所有制改革。提高國資的證券化比重，既可以完善國有企業(yè)的公司治理機制，又可以提高國有資產(chǎn)的流動性，增強地方財政實力。

　　第三是大力發(fā)展PPP項目。為了使甘肅經(jīng)濟更好地融入到“一帶一路”中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要先行。要完善當(dāng)?shù)氐耐度谫Y環(huán)境，通過PPP模式加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　最后是積極探索股權(quán)市場。甘肅可以借助資本市場扶貧政策，引入一些新三板公司、創(chuàng)新型企業(yè)，同時商業(yè)銀行業(yè)也可以探索投貸聯(lián)動新模式，促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　
文/新浪財經(jīng)專欄作家 溫彬　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)