2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中潛在的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于三個(gè)方面：地產(chǎn)降溫幅度大于預(yù)期；MPA考核正式落地和金融市場(chǎng)去杠桿帶來(lái)的壓力；以及外需可能會(huì)因政治事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們維持2016年實(shí)際GDP同比增速6.7%的預(yù)測(cè)，并將2017年實(shí)際GDP同比增速預(yù)測(cè)從6.7%調(diào)整至6.6%。

　　2017年消費(fèi)對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)或?qū)⒚黠@加大，實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速可能略有下降，而外需有望溫和復(fù)蘇。另外，我們認(rèn)為，短期內(nèi)貨幣政策可能沒(méi)有寬松的空間，預(yù)計(jì)2017年基準(zhǔn)利率將保持不變。人民幣匯率方面，2016年底美元對(duì)人民幣匯率將在6.78左右，2017年底到6.98附近。

　　國(guó)企改革可能會(huì)在以下方面有所進(jìn)展，推進(jìn)混合所有制試點(diǎn)以提高國(guó)企效率、建立國(guó)企市場(chǎng)化的退出機(jī)制，以及放開(kāi)“競(jìng)爭(zhēng)類行業(yè)”的民企準(zhǔn)入。預(yù)計(jì)混合所有制試點(diǎn)將在一些重點(diǎn)行業(yè)取得進(jìn)展，包括電信、交通、能源、電力、醫(yī)療和教育等。國(guó)企退出機(jī)制和不良貸款處置將繼續(xù)在市場(chǎng)化原則下推進(jìn)。此外，競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的國(guó)企比重能否逐步下降應(yīng)當(dāng)被給予關(guān)注。

　　對(duì)2017年改革的期待主要集中在財(cái)稅、戶籍制度和土地改革的繼續(xù)推進(jìn)，以促使中國(guó)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。個(gè)人所得稅改革可能將進(jìn)一步推進(jìn)以改善收入分配，包括提高個(gè)稅起征點(diǎn)和建立更完善的個(gè)稅制度。

　　2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中潛在的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于三個(gè)方面：地產(chǎn)降溫幅度大于預(yù)期；MPA考核正式落地和金融市場(chǎng)去杠桿帶來(lái)的壓力；以及外需可能會(huì)因政治事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，地產(chǎn)的降溫對(duì)實(shí)際增長(zhǎng)速度的沖擊較為溫和，考慮到本輪地產(chǎn)繁榮對(duì)投資增速的影響有限；主要城市的地產(chǎn)庫(kù)存仍然較低，開(kāi)發(fā)商在手現(xiàn)金充裕。

　　但是，如果調(diào)控政策更加嚴(yán)格，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將為房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步的壓力，可能會(huì)拖累2017年的增長(zhǎng)和再通脹速度。此外，由于預(yù)計(jì)2017年將全面實(shí)施MPA考核，因此市場(chǎng)流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)的不確定性仍然存在。因此應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注短期市場(chǎng)利率的變化，以衡量監(jiān)管框架趨于審慎和金融市場(chǎng)去杠桿過(guò)程對(duì)市場(chǎng)的壓力。

　　相反，2017年增長(zhǎng)在兩方面有超預(yù)期的可能，即居民消費(fèi)和投資增速，以及外需復(fù)蘇步伐。2017年消費(fèi)和投資增長(zhǎng)的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是實(shí)際利率仍在下行，且短期地產(chǎn)投資預(yù)期收益明顯下降。

　　此外，我也非常關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)換屆后財(cái)政擴(kuò)張的規(guī)模，如果美國(guó)貨幣政策不出現(xiàn)大幅緊縮，那么美國(guó)基建投資增速加快將利好全球經(jīng)濟(jì)。

　　2017年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)和政策組合或?qū)?duì)個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)最為有利，尤其是受益于中低收入和中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)的商品和服務(wù)，以及可選消費(fèi)行業(yè)。同時(shí)，醫(yī)療、教育和新興消費(fèi)服務(wù)等長(zhǎng)期增長(zhǎng)領(lǐng)域可能出現(xiàn)較具吸引力的投資機(jī)會(huì)。

　　(本文作者介紹：中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)