與鋼鐵、煤炭這二位傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的代表一樣，2017年上半年，水泥板塊在A股的“翻身”跡象非常明顯。

　　“老三樣兒”一改頹勢(shì)，均受益于環(huán)保、去產(chǎn)能、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)這三大因素。之前，我們已經(jīng)分析過(guò)鋼鐵、煤炭過(guò)去半年的業(yè)績(jī)以及未來(lái)前景，那么，水泥板塊未來(lái)會(huì)如何呢？

　　下面，我們先看一看水泥行業(yè)上半年的整體表現(xiàn)。

　　今年2月下旬，在《憂喜參半，水泥股還能繼續(xù)堅(jiān)挺嗎》一文中，筆者曾經(jīng)提到：“如果去產(chǎn)能任務(wù)完成的好，那么即便目前(指當(dāng)時(shí))水泥股會(huì)有所震動(dòng)，但未來(lái)應(yīng)該不會(huì)太差，至少在合理的范圍內(nèi)不會(huì)太差。當(dāng)然，個(gè)別的企業(yè)除外?！倍缃裨倏此嘈袠I(yè)的半年表現(xiàn)，我認(rèn)為自己當(dāng)初的猜測(cè)從趨勢(shì)上與水泥行業(yè)現(xiàn)狀基本吻合。甚至，我還略有保守。

　　看上半年，水泥行業(yè)有這么幾個(gè)特點(diǎn)。

　　第一，價(jià)格上升趨勢(shì)明顯。今年3月之后，除了偶有微跌外，水泥價(jià)格大體上一直處于上漲之中，甚至戰(zhàn)勝了淡季的“回調(diào)”壓力。招商證券的一份研報(bào)顯示，“全國(guó)高標(biāo)號(hào)水泥均價(jià)，2016年年末比年初上漲了近30%。2017年上半年，水泥價(jià)格維持高位，比2016一季度同比高出約30%?！倍袊?guó)水泥協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)則顯示，“3月份后，水泥價(jià)格持續(xù)上漲，到5月份達(dá)到今年最高的354元/噸(P.O42.5含稅到位價(jià))，全國(guó)水泥價(jià)格無(wú)論是同比還是環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了大幅度的上漲，6月份比去年同期價(jià)格高出82元/噸，比1月份也高出16元/噸?！?/P>

　　第二，行業(yè)利潤(rùn)飆升。隨著價(jià)格的上漲，水泥行業(yè)利潤(rùn)飆升。有人一度樂(lè)觀地認(rèn)為，今年，水泥行業(yè)全年的利潤(rùn)有望沖擊1000億元。而中國(guó)水泥協(xié)會(huì)《當(dāng)前水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析展望》的數(shù)字顯示，“1—6月，水泥行業(yè)營(yíng)收4598億元，同比增長(zhǎng)21%；利潤(rùn)333.6億元，同比增長(zhǎng)248%，；銷售利潤(rùn)率7.3%，較去年同期提高4.8個(gè)百分點(diǎn)；百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.53元，同比提高1.79元。上半年水泥行業(yè)利潤(rùn)超過(guò)去年前1—10個(gè)月的利潤(rùn)總和，利潤(rùn)率也超過(guò)工業(yè)平均水平。”

　　第三，水泥產(chǎn)能并未出現(xiàn)大幅反彈。上半年的表現(xiàn)，并沒(méi)有刺激水泥產(chǎn)能反彈。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，上半年水泥絕對(duì)量為111309萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅0.4%。更為重要的是，6月份絕對(duì)量為22081萬(wàn)噸，同比還降低了0.9%。以上三個(gè)特點(diǎn)，其實(shí)也是今年上半年水泥行業(yè)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的三個(gè)重要外在因素。

　　而水泥行業(yè)的業(yè)績(jī)，反映到上市公司的話，則更為明顯。下面，我們看幾家公司的半年業(yè)績(jī)。

　　第一個(gè)，看海螺水泥（600585）。海螺水泥上半年年報(bào)稱：“報(bào)告期內(nèi)，本集團(tuán)按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為309.86億元，較上年同期增加32.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為67.17億元，較上年同期增加100.21%；每股盈利1.27元，較上年同期上升0.64 元/股。按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制的營(yíng)業(yè)收入為319.08億元， 較上年同期增加33.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為67.39 億元，較上年同期增加100.64%；每股盈利1.27 元?！?/P>

　　對(duì)于利潤(rùn)的大漲，海螺水泥認(rèn)為基于以下原因?！耙环矫妫?政府繼續(xù)嚴(yán)控新增產(chǎn)能，上半年行業(yè)新增產(chǎn)能繼續(xù)減少；另一方面，國(guó)家環(huán)保部啟動(dòng)實(shí) 施了環(huán)保督查行動(dòng)，對(duì)于環(huán)保設(shè)施或排放指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的企業(yè)要求限期停產(chǎn)整頓，同時(shí)國(guó) 家出臺(tái)了礦業(yè)權(quán)制度改革方案，收緊礦產(chǎn)資源審批政策，這將有利于落后水泥產(chǎn)能退出 市場(chǎng)；此外，在政府和行業(yè)協(xié)會(huì)的主導(dǎo)下，錯(cuò)峰生產(chǎn)工作持續(xù)推進(jìn)，且范圍由過(guò)去的局 部區(qū)域逐步擴(kuò)展至全國(guó)，適度減少產(chǎn)品供給，有效緩解了市場(chǎng)階段性供求矛盾?！?/P>

　　二，天山股份（000877）。天山股份稱，“報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.97億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)0.26億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)較去年同期減虧1.29億元。 ”看天山股份去年和前年的同期業(yè)績(jī)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)：2016年，天山股份半年報(bào)中的“半年利潤(rùn)”為虧損近1.04億元(103,878,210.98元)；2015年，天山股份半年報(bào)中的“半年利潤(rùn)”為虧損近2.54億元(253,515,826.25元)。今年有如此大的跨越，天山股份認(rèn)為是“銷量銷價(jià)上升，營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)?！?/P>

　　三，冀東水泥（000401）?！短粕郊綎|水泥股份有限公司2017年半年度報(bào)告》稱，“報(bào)告期，公司銷售水泥熟料2,652萬(wàn)噸，較去年同期降低19.41%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入654,379.99萬(wàn)元，同比提高24.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-11,074.23萬(wàn)元，同比大幅減虧?！倍雌淙ツ晖趫?bào)告，冀東水泥去年上半年是虧損927,693,950.18元。兩相比較，的確是大幅減虧。

　　大幅減虧的原因，冀東水泥認(rèn)為“得益于供給側(cè)改革的深入、國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)、錯(cuò)峰停窯時(shí)間拉長(zhǎng)和范圍擴(kuò)廣等原因，水泥行業(yè)供給端得到了良好的調(diào)控，回暖勢(shì)頭明顯。加上上半年固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)回升，尤其是基建投資增速明顯提高，在全國(guó)范圍來(lái)看，為水泥需求帶來(lái)支撐。”

　　四，上峰水泥（000672）。上峰水泥《2017年半年度報(bào)告》稱，“2017年上半年，公司水泥和水泥熟料累計(jì)銷售684萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)57.19%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入181,774.03萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)29.32%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為26,195.57萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)490.34%?！睒I(yè)績(jī)的大漲，上峰水泥認(rèn)為，“得益于行業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)持續(xù)向好，公司水泥熟料銷售量?jī)r(jià)齊升”。以上四家上市水泥企業(yè)，有利潤(rùn)飆升的，有轉(zhuǎn)虧為盈的，有大福減虧的，基本上代表了水泥行業(yè)不同經(jīng)營(yíng)情況的企業(yè)，很有代表性。同時(shí)，這四家企業(yè)的業(yè)績(jī)，基本上得益于政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)品價(jià)格。毫不夸張地說(shuō)，上半年，水泥行業(yè)為自己筑牢了業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

　　那么，未來(lái)，水泥板塊是否堅(jiān)不可摧呢？筆者認(rèn)為其業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)的希望很大。原因如下。

　　第一，水泥去產(chǎn)能定下了很大的任務(wù)。事實(shí)證明，去產(chǎn)能已經(jīng)成為傳統(tǒng)行業(yè)改善業(yè)績(jī)的利器。水泥行業(yè)，過(guò)剩產(chǎn)能太多?！?020年水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃》顯示，“截至2017年6月底，全國(guó)共水泥企業(yè)3465家，其中熟料生產(chǎn)企業(yè)46家，含熟料的水泥生產(chǎn)企業(yè)1234 家，水泥粉磨站企業(yè)2173家，水泥配置站企業(yè)12家。全國(guó)實(shí)際熟料產(chǎn)能20.2億噸，水泥產(chǎn)能38.30億噸。2016年全國(guó)熟料產(chǎn)量13.76億噸，熟料產(chǎn)能利用率68%；水泥產(chǎn)量24.03億噸，水泥產(chǎn)能利用率62.74%。2016年前10大水泥企業(yè)熟料產(chǎn)業(yè)集中度57%，水泥產(chǎn)業(yè)集中度41%。目前已核實(shí)的在建熟料生產(chǎn)線37條，在建熟料產(chǎn)能0.64億噸?！?/P>

　　所以，《2020年水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃》制定的任務(wù)是：“壓減熟料產(chǎn)能39270萬(wàn)噸，關(guān)閉水泥粉磨站企業(yè)540家，將上述指標(biāo)按四年分解得到每年的目標(biāo)任務(wù)，使全國(guó)熟料產(chǎn)能平均利用率達(dá)到80%，水泥產(chǎn)能平均利用率達(dá)到70%，實(shí)現(xiàn)34號(hào)文件要求的“產(chǎn)能利用率達(dá)到合理水平”目標(biāo)。前10家大企業(yè)集團(tuán)的全國(guó)熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到70%，水泥產(chǎn)能集中度達(dá)到60%。力爭(zhēng)10個(gè)省區(qū)內(nèi)前2家大企業(yè)熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到65%，超額完成34號(hào)文件要求的目標(biāo)?！?/P>

　　這樣的話，水泥行業(yè)將不會(huì)受過(guò)剩產(chǎn)能所累。

　　第二，行業(yè)“自發(fā)”錯(cuò)峰生產(chǎn)，行業(yè)保護(hù)價(jià)格意圖明顯。沒(méi)有價(jià)格主動(dòng)權(quán)，就沒(méi)有效益。水泥行業(yè)已經(jīng)很清楚這個(gè)問(wèn)題。前段時(shí)間召開(kāi)的中國(guó)水泥協(xié)會(huì)“第六次晉冀魯豫C12+4會(huì)議”有一個(gè)新舉措，會(huì)議上晉冀魯豫四省確定，“10月1日起C12+4水泥成員企業(yè)統(tǒng)一停窯。包括水泥協(xié)會(huì)、四省建材協(xié)會(huì)各領(lǐng)導(dǎo)，冀東水泥、同力水泥（000885）、山水集團(tuán)等13家大型水泥企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人共同參加了上述會(huì)議，并達(dá)成共識(shí)。據(jù)悉，此次會(huì)議提出確保效益穩(wěn)步提升的共同目標(biāo)，要求堅(jiān)決執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，確保今年行業(yè)效益大幅提升。”

　　這種比政府錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃還要提前的錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，在水泥旺季實(shí)行，將刺激水泥價(jià)格的上漲。

　　第三，環(huán)保政策的延續(xù)。7月26日，環(huán)保部等部門(mén)聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專項(xiàng)督查情況的通報(bào)》顯示，專項(xiàng)督查中發(fā)現(xiàn)“全國(guó)仍有使用國(guó)家明令淘汰的落后工藝和設(shè)備的水泥熟料企業(yè)19家，產(chǎn)能433萬(wàn)噸；水泥粉磨企業(yè)70家，產(chǎn)能2058.7萬(wàn)噸?！毕嘈?，環(huán)保壓力下，水泥行業(yè)退出的產(chǎn)能仍然還有很大的體量。除去以上三點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)、大規(guī)?；ǖ倪M(jìn)一步展開(kāi)等，都會(huì)對(duì)水泥行業(yè)有刺激作用。

　　當(dāng)然，除去這些有利于行業(yè)的因素外，諸如房地產(chǎn)的不確定性等因素也會(huì)對(duì)水泥行業(yè)的發(fā)展起到掣肘作用。但是，由于政策的延續(xù)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)向好以及水泥行業(yè)的自身努力，我認(rèn)為，未來(lái)水泥板塊的表現(xiàn)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定甚至不斷好轉(zhuǎn)。只是，水泥行業(yè)這種“自發(fā)”的錯(cuò)峰生產(chǎn)會(huì)不會(huì)受到某種干預(yù)就不得而知了。