1、需求：地產(chǎn)基建增速仍高，水泥需求表現(xiàn)尚可

    產(chǎn)量略有增長，“南強北弱”特征明顯。2017 年 1-5 月全國水泥產(chǎn)量約 8.9 億噸，同比增長 0.7%，較 2016 年增速水平有所下降。分區(qū)域來看水泥需求呈現(xiàn)“南強北弱”特征，2017 年 1-5 月華北、東北地區(qū)水泥產(chǎn)量增速最低，分別為-12.0%、-13.2%，西南、華東地區(qū)水泥產(chǎn)量分別為 3.4%、2.8%，高于全國平均水平。

    地產(chǎn)：地產(chǎn)投資仍然保持較高增速。2017 年初以來房地產(chǎn)投資狀況表現(xiàn)不錯，2017年 1-5 月房地產(chǎn)投資增速約 8.8%，較2016 年全年提升1.9個百分點。

    基建：基建投資增速環(huán)比有所回落，但亦保持較高增速?；ㄍ顿Y（不含電力）增速自 2014 年以來中樞持續(xù)下移，但從2016年初開始基建投資增速呈現(xiàn)回升趨勢，2017 年 1-5 月，基建投資（不含電力）累計增速約20.90%，增速近期有所回落，但仍較 2016 年全年提升 3.5 個百分點。

全國水泥產(chǎn)量累計增速：%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國水泥市場供需預(yù)測及投資戰(zhàn)略研究報告》

2017 年1-5月全國及各區(qū)域水泥產(chǎn)量累計增速：%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

全國房地產(chǎn)投資累計增速：%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

全國基建投資（不含電力）累計增速：%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、供給：新增產(chǎn)能放緩，協(xié)同力度提升

    水泥新增產(chǎn)能規(guī)模自2010年以來持續(xù)減少，但行業(yè)仍有新增產(chǎn)能投放。根據(jù)數(shù)據(jù)，2017 年初以來已有 6 條生產(chǎn)線投產(chǎn)，合計熟料產(chǎn)能約800 萬噸，但同時行業(yè)基本沒有熟料產(chǎn)能淘汰，說明水泥行業(yè)仍處于產(chǎn)能凈增加狀態(tài)。

2010 年以來全國每年新增熟料產(chǎn)能：萬噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    3、價格及盈利：價格表現(xiàn)強勢，盈利水平提升

    2017年上半年以來水泥價格表現(xiàn)強勢。2017 年 6 月中旬全國高標水泥均價約 348元/噸，同比漲幅超過 80 元/噸。

    分區(qū)域來看，華北地區(qū)水泥價格同比漲幅全國最大，其中京津冀地區(qū)高標水泥均價1-6 月同比漲幅達 149 元/噸、目前當?shù)馗邩怂嗪悎髢r約達 412 元/噸；東北、西北地區(qū)彈性相對較弱。

全國水泥均價走勢：元/ 噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2017 年1-6月各區(qū)域高標水泥均價同比漲幅：元/ 噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料、智研咨詢整理

    上半年水泥行業(yè)盈利顯著改善。2017 年 1-4 月份水泥行業(yè)利潤總額約 136.5 億元，較 2016 年同期的-1.5 億元顯著改善。2017 年 4 月初以來煤炭價格出現(xiàn)回落，而水泥價格維持堅挺，行業(yè)盈利水平繼續(xù)提升。從盈利指標水泥煤炭價格差來看，同比改善明顯。

秦皇島港5500大卡山西優(yōu)混平倉價：元/ 噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

水泥煤炭價格差：元/ 噸

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

水泥行業(yè)歷年 1-4月累計凈利潤

數(shù)據(jù)來源：公開資料、智研咨詢整理