買入之前，請(qǐng)看一下財(cái)務(wù)全景表。

   從2005年到2016年，公司營(yíng)收從133.86億元增長(zhǎng)到559.31億元，增長(zhǎng)了4.2倍 ，復(fù)合年化營(yíng)收增長(zhǎng)率13.88%;凈利潤(rùn)從5.51億元增長(zhǎng)到85.3億元，增長(zhǎng)了15.48倍，復(fù)合年化凈利增長(zhǎng)率28.28%，如果說05年的數(shù)據(jù)失真，從06年開始，那么復(fù)合年化凈利增長(zhǎng)率18.88%，也還不錯(cuò)。從表格可以看出來，公司由于與基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)關(guān)系很大，所以受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響比較大，營(yíng)收和凈利的增長(zhǎng)不是特別穩(wěn)定，不過總體上穩(wěn)中有升，增長(zhǎng)速度馬馬虎虎。

   2017年三季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)31.86%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)64.34%，相當(dāng)快的速度，主要受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資增速緩中趨穩(wěn)，水泥市場(chǎng)需求有所回升，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，行業(yè)盈利水平大幅增長(zhǎng)。進(jìn)入"十三五"，中國(guó)水泥行業(yè)由此前的高速增長(zhǎng)期步入了低速平臺(tái)期。

   公司過去12年總利潤(rùn)712.03億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1043.45億元，現(xiàn)金流利潤(rùn)比146.55%，非常漂亮，也說明了公司在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占有強(qiáng)勢(shì)的地位，上下游都能占用資金，2017年三季度，公司的應(yīng)收預(yù)付44億，應(yīng)付預(yù)收107億，用別人的錢在經(jīng)營(yíng)。

   過去12年公司平均負(fù)債率46.17%，16年是30%，由于公司賬面資金充足，負(fù)債率也越來越低了。公司賬面擁有現(xiàn)金及其等價(jià)物306億元，存貨50億元，短債73億元，長(zhǎng)債92億元，全部覆蓋還綽綽有余。

   公司2016年的毛利達(dá)到32.85%，過去平均凈利潤(rùn)14.36%，都還算不錯(cuò)的成績(jī)。平均ROE達(dá)到17.14%，過去兩年的ROE偏小，應(yīng)該主要是受困于環(huán)保原因和燃料動(dòng)力的成本上升，需求不足，終端價(jià)格低，降低毛利?？傮w還算是及格水平的。

   公司12年總分紅156.16億元，占總利潤(rùn)712.03億元的22%，馬馬虎虎，但是07和08兩年也剛好融資156億元，打打平手。

   集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、商品熟料及骨料的生產(chǎn)、銷售。根據(jù)市場(chǎng)需求，集團(tuán)的水泥品種主要包括 32.5 級(jí)水泥、 42.5 級(jí)水泥及 52.5 級(jí)水泥，廣泛應(yīng)用于鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、水利工程等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及城市房地產(chǎn)開發(fā)和農(nóng)村市場(chǎng)。

    水泥屬于基礎(chǔ)原材料行業(yè)，是區(qū)域性產(chǎn)品，其銷售半徑受制于運(yùn)輸方式及當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格，經(jīng)營(yíng)模式有別于日常消費(fèi)品。集團(tuán)采取直銷為主、經(jīng)銷為輔的營(yíng)銷模式，在全國(guó)所覆蓋的市場(chǎng)區(qū)域設(shè)立 480 多個(gè)市場(chǎng)部，建立了較為完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

    2016 年，集團(tuán)不斷鞏固完善在國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略布局， 緊跟國(guó)家"一帶一路"發(fā)展步伐，積極實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，截至報(bào)告期末，本集團(tuán)在印尼、緬甸、柬埔寨等 5 個(gè)國(guó)家投資興建水泥項(xiàng)目，控股或參股項(xiàng)目公司 14 家，成果較為顯著。

    未來固定資產(chǎn)投資增速緩中趨穩(wěn)，國(guó)家將繼續(xù)加大鐵路、地鐵、公路、水利等方面的基礎(chǔ)設(shè)施投資，積極推進(jìn)城市地下綜合管廊等項(xiàng)目建設(shè)，全年基建投資將保持較快增速，房地產(chǎn)投資穩(wěn)中有所回落，預(yù)計(jì)水泥市場(chǎng)需求仍將保持小幅增長(zhǎng)。在供給端方面，隨著《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》(國(guó)辦發(fā)[2016]34 號(hào)文)相關(guān)政策的落地，以及國(guó)家通過更加嚴(yán)格的環(huán)保執(zhí)法和產(chǎn)品升級(jí)等手段加快落后產(chǎn)能的淘汰，水泥行業(yè)供求矛盾有所緩解。同時(shí)，國(guó)家鼓勵(lì)和支持水泥行業(yè)兼并重組，促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

    本集團(tuán)將把握國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的契機(jī)，堅(jiān)持既定原則和標(biāo)準(zhǔn)，積極穩(wěn)妥實(shí)施項(xiàng)目并購和股權(quán)合作，進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局;大力推進(jìn)骨料產(chǎn)業(yè)，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，做好印尼北蘇、柬埔寨馬德望及老撾瑯勃拉邦等水泥項(xiàng)目建設(shè)，超前做好市場(chǎng)拓展準(zhǔn)備，為產(chǎn)品投放市場(chǎng)創(chuàng)造有利條件;加快推進(jìn)緬甸曼德勒、伏爾加海螺等項(xiàng)目前期相關(guān)工作，力爭(zhēng)早日開工。

    受益于行業(yè)的慢速增長(zhǎng)，環(huán)保的嚴(yán)格要求，落后產(chǎn)能的淘汰，公司技術(shù)領(lǐng)先，賬面現(xiàn)金充足等等有利條件，通過技術(shù)升級(jí)，兼并重組，一帶一路等等方式，公司將會(huì)不斷提升市場(chǎng)占有率，在一個(gè)慢速增長(zhǎng)的沙漠之中開出絢爛的花朵。

    從2015年5178之后，公司的股價(jià)一路上漲，也已經(jīng)提前開始反應(yīng)這樣的預(yù)期了，今年?duì)I收凈利的大幅增長(zhǎng)也是這種預(yù)期的一個(gè)實(shí)證。

   純財(cái)務(wù)總結(jié):公司的營(yíng)收增速不快，凈利增速尚可，現(xiàn)金流充足，核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈地位強(qiáng)勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債表漂亮，現(xiàn)金充足，負(fù)債率合理，毛利凈利過得去，ROE處于低點(diǎn)，正在緩慢增長(zhǎng)，分紅馬馬虎虎。但是處于一個(gè)需求巨大，增長(zhǎng)緩慢的行業(yè)，正在向著行業(yè)寡頭的地位強(qiáng)勢(shì)出擊，進(jìn)擊全球，未來可期。